{"id":1380,"date":"2023-06-03T14:25:06","date_gmt":"2023-06-03T12:25:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investinglab.it\/?p=1380"},"modified":"2024-09-18T13:29:21","modified_gmt":"2024-09-18T11:29:21","slug":"cerchi-degli-investimenti-a-rendita-ti-presento-le-obbligazioni-parte-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investinglab.it\/en\/cerchi-degli-investimenti-a-rendita-ti-presento-le-obbligazioni-parte-2\/","title":{"rendered":"Cerchi degli investimenti a rendita? Ti presento le obbligazioni (Parte 2)"},"content":{"rendered":"<h2 style=\"text-align: left;\"><span style=\"font-size: 16px;\">L\u2019investimento in obbligazioni consente di ottenere una rendita passiva se sai come fare.<\/span><\/h2>\n<p>In questo articolo descriveremo i rischi da conoscere quando si investe in obbligazioni e come affrontarli. Se ti sei perso la prima parte dell&#8217;articolo, recuperalo <a href=\"https:\/\/www.investinglab.it\/en\/cerchi-degli-investimenti-a-rendita-ti-presento-le-obbligazioni-parte-1\/\"><strong>cliccando qui<\/strong><\/a>.<\/p>\n<h3><strong>Perch\u00e9 le obbligazioni sono tornate di moda?<\/strong><\/h3>\n<p>Le obbligazioni sono una delle forme di investimento pi\u00f9 popolari e conosciute nel mondo finanziario.<\/p>\n<p>Negli ultimi anni abbiamo assistito ad una fase di interesse limitato in questo tipo di asset e le ragioni erano legate al <strong>rendimento assai risicato <\/strong>offerto da questo strumento, <strong>talvolta anche negativo.<\/strong><\/p>\n<p>Forse ricorderai quando neppure una manciata di anni fa il rendimento dei BOT ad un anno offriva rendimento negativo (il che significa che investendo si era certi di perdere denaro). Ho assistito personalmente ad acquisti di tonnellate di BOT a rendimento negativo&#8230; il perch\u00e9 me lo sto ancora chiedendo, ma al momento senza alcun esito&#8230;<\/p>\n<p>Tale situazione \u00e8 perdurata per anni e gli investitori hanno necessariamente dovuto orientarsi altrove per cercare un qualche tipo di rendimento.<\/p>\n<p>Oggi la situazione \u00e8 cambiata ed \u00e8 cambiata con una rapidit\u00e0 mai vista fino ad oggi. Le principali Banche Centrali hanno infatti avviato una escalation di aumenti finalizzati a contrastare l\u2019inflazione, una inflazione che ha raggiunto livelli elevati, anche a doppia cifra, come da moltissimo tempo non accadeva.<\/p>\n<p><strong>Per questa ragione le obbligazioni sono tornate prepotentemente sotto i riflettori ed oggi finalmente ritorna sensato inserirle nei propri portafogli di investimento.<\/strong><\/p>\n<p>Sono gi\u00e0 presenti rendimenti molto interessanti anche su scadenze brevi: in Europa il rendimento a un anno si attesta attorno al <strong>3%<\/strong>, in Gran Bretagna attorno al <strong>4,5%<\/strong> e negli USA siamo al <strong>5%<\/strong>. Non male vero?<\/p>\n<p>Siamo certamente tutti d\u2019accordo sul fatto che al momento anche rendimenti di questa cifra non compensano il tasso di inflazione, ma questo \u00e8 un aspetto di breve termine e come tale va considerato e gestito all\u2019interno di una strategia di investimento obbligazionaria. Si tratta di un aspetto tecnico che vedremo in un articolo a parte.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings.jpg\"><img decoding=\"async\" class=\"lazyload aligncenter size-full wp-image-1381\" src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings.jpg\" data-orig-src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings.jpg\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"576\" srcset=\"data:image\/svg+xml,%3Csvg%20xmlns%3D%27http%3A%2F%2Fwww.w3.org%2F2000%2Fsvg%27%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20viewBox%3D%270%200%201024%20576%27%3E%3Crect%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20fill-opacity%3D%220%22%2F%3E%3C%2Fsvg%3E\" data-srcset=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-200x113.jpg 200w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-300x169.jpg 300w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-400x225.jpg 400w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-600x338.jpg 600w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-768x432.jpg 768w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings-800x450.jpg 800w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings.jpg 1024w\" data-sizes=\"auto\" data-orig-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/p>\n<h2><strong>I rischi da conoscere quando si investe in obbligazioni<\/strong><\/h2>\n<p>I vantaggi dell\u2019investimento in obbligazioni sono principalmente legati al fatto di poter <strong>ottenere rendimento interessante con un rischio ed una oscillazione di prezzo limitato<\/strong>. Questo ultimo fattore ha oggi estrema importanza perch\u00e9 i prezzi delle obbligazioni si muovono e a volte con molta violenza e la ragione \u00e8 da imputare all\u2019andamento dei tassi decisi dalla banca centrale di turno. Si tratta di un fattore tecnico che qui introdurremo, ma che approfondiremo poi su un altro articolo ad hoc.<\/p>\n<p>Passiamo ora a vedere e comprendere i rischi che un investitore pu\u00f2 incontrare quando investe in obbligazioni e quali sono i possibili rimedi per mitigare o eliminare questi rischi.<\/p>\n<h3><strong>1) Rischio di credito<\/strong><\/h3>\n<p>Quando investo in un bond, sto tecnicamente prestando i miei soldi a qualcun altro (Stato, Azienda, etc.).<\/p>\n<p>Quanto sono sicuro che il debitore mi restituisca i miei soldi? La risposta \u00e8: dipende dal rischio di credito.<\/p>\n<p>Tra i principali tipi di obbligazioni abbiamo le:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Obbligazioni Corporate<\/strong>. Prestiti emessi da societ\u00e0 quotate, ad esempio Stellantis, Eni, etc.)<\/li>\n<li><strong>Obbligazioni Governative<\/strong>. Titoli di stato come ad esempio il BTP in Italia, il T-Note in Usa ed il Guilt in Gran Bretagna.<\/li>\n<li><strong>Obbligazioni sovranazionali.<\/strong> Emesse prevalentemente dalla Banca Europea per gli Investimenti o dalla Banca Mondiale.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Il rischio di credito \u00e8 un concetto delicato perch\u00e9 incappare in una situazione di questo tipo significher\u00e0 dover necessariamente rinunciare ad una parte (quando va bene) o anche a tutto il capitale prestato (scenario estremo).<\/p>\n<p>Nel caso dei titoli di debito governativi esistono due casi limite in qui questo pu\u00f2 accadere:<\/p>\n<p><strong>DEFAULT DI STATO<\/strong>. In questo caso accadr\u00e0 che, per compensare una situazione economica complessa, lo stato che ha emesso il debito decider\u00e0 di non pagare pi\u00f9 le cedole promesse, ma soltanto il capitale. Quindi il capitale rimane al sicuro, ma \u00e8 comunque un evidente campanello di allarme che pu\u00f2 sfociare in un qualcosa di assai peggiore conosciuto con il nome di HAIR CUT.<\/p>\n<p><strong>HAIR CUT.<\/strong> Consiste nella decisione, da parte di uno Stato, di non restituire totalmente il capitale ricevuto in prestito dai sottoscrittori dell\u2019obbligazione.<\/p>\n<p>\u00c8 un fenomeno certamente al limite, dato che nel momento in cui uno stato attua una scelta cos\u00ec drastica la sua credibilit\u00e0 internazionale ne risentir\u00e0 molto. La conseguenza sar\u00e0 che, nel prossimo futuro, sar\u00e0 molto difficile trovare finanziatori disposti ad investire, sapendo che il fatto pu\u00f2 (seppur con bassissima probabilit\u00e0) riproporsi.<\/p>\n<p>Per le obbligazioni Corporate questo rischio di credito \u00e8 assai pi\u00f9 delicato. Infatti nel caso non ci siano i denari necessari a saldare il debito alla scadenza, questa non verr\u00e0 pagata. Fate quindi molta attenzione a questo tipo di strumenti, non fatevi incantare solo dal rendimento elevato e imparate a scegliere consapevolmente gli strumenti e le size da destinare ad ogni strumento selezionato.<\/p>\n<p><strong>Come proteggersi dal rischio di credito?<\/strong><\/p>\n<p>Per mitigare questo tipo di rischio \u00e8 importante osservare il <strong>RATING <\/strong>ed il <strong>LIVELLO DI SOLVIBILITA\u2019<\/strong> dell\u2019emittente il debito.<\/p>\n<p>Soluzione alternativa per mitigare questo rischio \u00e8 quello di acquistare un <strong>ETF obbligazionario<\/strong> ben diversificato. In questo caso, anche se uno o pi\u00f9 titoli contenuti nel paniere dovessero andare in default, noi non ce ne accorgeremo neppure.<\/p>\n<p>Ad esempio, se su un paniere di 100 titoli obbligazionari 1 dovesse andare in default, ne resteranno comunque 99 e quindi non ci sar\u00e0 alcuna particolare ripercussione sui tuoi investimenti. Se invece hai 3 titoli obbligazionari in portafoglio e uno va in default, la situazione sar\u00e0 evidentemente ben diversa.<\/p>\n<p><strong>Questo aspetto ribadisce e rimarca ancora una volta l\u2019importanza della DIVERSIFICAZIONE come strumento di riduzione del rischio. Ricordatelo sempre.<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield.png\"><img decoding=\"async\" class=\"lazyload aligncenter size-full wp-image-1383\" src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield.png\" data-orig-src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield.png\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"576\" srcset=\"data:image\/svg+xml,%3Csvg%20xmlns%3D%27http%3A%2F%2Fwww.w3.org%2F2000%2Fsvg%27%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20viewBox%3D%270%200%201024%20576%27%3E%3Crect%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20fill-opacity%3D%220%22%2F%3E%3C%2Fsvg%3E\" data-srcset=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-200x113.png 200w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-300x169.png 300w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-400x225.png 400w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-600x338.png 600w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-768x432.png 768w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield-800x450.png 800w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/yield.png 1024w\" data-sizes=\"auto\" data-orig-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/p>\n<h3><strong>Rischio liquidit\u00e0<\/strong><\/h3>\n<p>Il rischio di liquidit\u00e0 si verifica nel momento in cui decido di voler vendere la mia obbligazione. Infatti quando ho deciso di vendere, e quindi di non portare a scadenza il titolo, dovr\u00f2 trovare qualcuno a mercato che compri il mio titolo ad un determinato prezzo.<\/p>\n<p>Questa tipologia di rischio \u00e8 spesso e volentieri associata a quei titoli obbligazionari di societ\u00e0 di piccole o piccolissime dimensioni, poich\u00e9 si tratta in genere di titoli con pochi scambi e di conseguenza poco liquidi sul mercato (cio\u00e8 un differenziale denaro lettera molto elevato), o quando si verificano forti tensioni finanziarie a sistema.<\/p>\n<p>Si tratta certamente di situazioni che accadono con poca frequenza, ma \u00e8 comunque un fattore da conoscere e considerare in fase di definizione della nostra strategia.<\/p>\n<p><strong>Come proteggersi dal rischio liquidit\u00e0?<\/strong><\/p>\n<p>Ci si pu\u00f2 proteggere da questo rischio semplicemente portando a scadenza il nostro titolo obbligazionario. Fondamentale evitare di trovarsi nella condizione di FORCED SELLER, dove cio\u00e8 si \u00e8 obbligati a vendere il titolo a mercato per necessit\u00e0 impellente di quei soldi.<\/p>\n<p>Anche per questo rischio collaterale esiste un possibile rimedio che di nome FIDO LOMBARD. Si tratta di una particolare modalit\u00e0 di finanziamento che presuppone di mettere dei titoli a garanzia per ricevere in cambio dalla banca una percentuale del controvalore dei titoli messi a garanzia (in media il 60% del valore di mercato).<\/p>\n<p>Pi\u00f9 spesso questa forma di finanziamento si utilizza per poter disporre di ulteriore liquidit\u00e0 da poter investire, per finanziare una ristrutturazione o altro, senza la necessit\u00e0 di dover disinvestire tutto o parte del proprio portafoglio. Di rilevante importanza in questo caso disporre di un tasso di interesse debitore compreso tra lo 0,5% e l&#8217;1%. Si tratta di un argomento tecnico con particolari caratteristiche che tratteremo in un articolo ad hoc.<\/p>\n<h3><strong>Rischio di cambio<\/strong><\/h3>\n<p>Il rischio di cambio si pu\u00f2 incontrare solo nel caso in cui decidiamo di investire in strumenti obbligazionari in valuta diversa dalla nostra.<\/p>\n<p>Immagina di risiedere in Italia ed aver acquistato un titolo obbligazionario in valuta USD, che in fase di acquisto aveva un cambio alla pari con l\u2019Euro, cio\u00e8 1.<\/p>\n<p>Una volta che il titolo arriva alla sua scadenza (e quindi al momento della restituzione del mio capitale) il cambio (cross valutario) sia diverso dal tasso di cambio iniziale.<\/p>\n<p>Se il cross valutario \u00e8 maggiore a quello iniziale, per esempio 1,2, alla scadenza ci troveremo a subire il rischio di cambio, che si tradurr\u00e0 in una svalutazione (perdita) in conto capitale di un valore pari a 0,2, che nel nostro esempio significa subire una svalutazione di 20 punti percentuali<\/p>\n<p>Al contrario, se il cross valutario \u00e8 inferiore a quello iniziale, per esempio 0,8, alla scadenza saremo in una situazione completamente differente. Otterremo infatti un vantaggio in termini di rivalutazione pari a 0,2, che nel nostro esempio significa subire una rivalutazione di 20 punti percentuali.<\/p>\n<p>Questo tipo di rischio \u00e8 in genere limitato quando si opta per le valute Major, mentre diventa un rischio (o un vantaggio) molto pi\u00f9 accentuato nel caso di valute minori.<\/p>\n<p><strong>Il caso della Lira Turca.<\/strong><\/p>\n<p>Quanto recentemente accaduto in Turchia e ai suoi titoli obbligazionari emessi in Lira Turca ci consente di comprendere a fondo questo concetto.<\/p>\n<p>Quando in Europa i bond faticavano a offrire un punto percentuale di rendimento, i bond in Lira Turca offrivano rendimenti allettanti, anche a doppia cifra.<\/p>\n<p>Questo fatto spinse molti investitori a concentrare risorse verso questi bond quotati in Lira Turca attratti dall\u2019elevato rendimento offerto. Accadde poi che la Lira Turca si \u00e8 svalut\u00f2 moltissimo, tanto che i tassi di rendimento non riuscivano nemmeno a coprire la svalutazione in corso.<\/p>\n<p>Ecco come un investimento all\u2019apparenza semplice, si \u00e8 poi dimostrato un modo per perdere capitale.<\/p>\n<p><strong>Come proteggersi dal rischio di cambio?<\/strong><\/p>\n<p>La soluzione per proteggersi dal rischio di cambio \u00e8 assai semplice e consiste nell\u2019acquisto di prodotti con \u201c<strong>cambio coperto<\/strong>\u201d o anche detto \u201c<strong>hedgiato<\/strong>\u201d. Da tenere presente che la copertura dal rischio cambio ha naturalmente un costo e questo costo influisce a sua volta sul rendimento.<\/p>\n<p><strong>In un portafoglio professionale e ben diversificato la presenza di valute diverse da quella di riferimento \u00e8 una condizione tipica e oserei dire necessaria<\/strong>, ma serve come sempre competenza, consapevolezza ed una precisa strategia da attuare cos\u00ec da mantenere il giusto equilibrio e pianificare, per ogni possibile scenario, le azioni da compiere.<\/p>\n<h3><strong>Rischio di tasso di interesse<\/strong><\/h3>\n<p>Vediamo ora l\u2019ultimo dei rischi associati all\u2019investimento in titoli di debito, il rischio di tasso di interesse. Il riferimento \u00e8 alla facolt\u00e0 delle banche centrali di modificare (aumentando e diminuendo) il livello percentuale del tasso di interesse di riferimento, il <strong>Discount Rate<\/strong>.<\/p>\n<p>Questo potere \u00e8 oggi uno ad uno tra i principali strumenti di politica monetaria a disposizione delle banche centrali per contrastare la variazione dei prezzi (<strong>inflazione<\/strong>).<\/p>\n<p><strong>Oggi questo rischio \u00e8 pi\u00f9 che mai presente e da conoscere<\/strong>. Tuttavia, se gestita bene, pu\u00f2 anche diventare una formidabile leva per ottenere nel tempo delle performance di tutto rispetto dal tuo investimento in titoli di debito. D&#8217;altra parte per\u00f2, sottovalutare questo rischio o non conoscerlo a fondo creer\u00e0 spiacevoli sorprese a chi investe in titoli obbligazionari, soprattutto se a lunga scadenza, data la loro maggiore sensibilit\u00e0 al tema dei tassi di interesse.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2.jpg\"><img decoding=\"async\" class=\"lazyload aligncenter size-full wp-image-1384\" src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2.jpg\" data-orig-src=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2.jpg\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"576\" srcset=\"data:image\/svg+xml,%3Csvg%20xmlns%3D%27http%3A%2F%2Fwww.w3.org%2F2000%2Fsvg%27%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20viewBox%3D%270%200%201024%20576%27%3E%3Crect%20width%3D%271024%27%20height%3D%27576%27%20fill-opacity%3D%220%22%2F%3E%3C%2Fsvg%3E\" data-srcset=\"https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-200x113.jpg 200w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-300x169.jpg 300w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-400x225.jpg 400w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-600x338.jpg 600w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-768x432.jpg 768w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2-800x450.jpg 800w, https:\/\/www.investinglab.it\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/earnings_2.jpg 1024w\" data-sizes=\"auto\" data-orig-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Come proteggersi dal rischio di tasso?<\/strong><\/p>\n<p>Il rischio di tasso di interesse si manifesta solo nel caso di vendita prima della scadenza, esattamente come il rischio liquidit\u00e0.<\/p>\n<p><strong>Quindi possiamo dire che \u00e8 un non rischio? Assolutamente no! Lo \u00e8 eccome.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Prezzi delle obbligazioni e tassi d\u2019interesse <\/strong><strong>sono legati da una relazione inversa<\/strong>.<br \/>\n<em>Il prezzo di un\u2019obbligazione \u00e8 legato all\u2019andamento dei tassi di interesse. <\/em><br \/>\n<em>Pi\u00f9 precisamente, all\u2019aumentare dei tassi di interesse, il prezzo del titolo obbligazionario scende e viceversa.<\/em><\/p>\n<p>Immagina di avere acquistato in fase di emissione al prezzo di 100 un titolo pubblico ventennale nel 2020, dove il tasso di rendimento nominale era fissato al 3%. Ora, nel 2023, dopo tutti gli aumenti di tasso decisi dalle banche centrali, vai a vedere il tuo portafoglio. Il titolo sar\u00e0 sempre l\u00ec, ma il suo prezzo non sar\u00e0 pi\u00f9 quello di 100, ma sar\u00e0 sostanzialmente inferiore (di circa 30 punti percentuali) a causa delle mutuate condizioni di mercato.<\/p>\n<p>In generale si ha un beneficio quando entro a mercato in fase di tassi elevati, per esempio quando il tasso BCE \u00e8 arrivato al 4%. Col passare del tempo accade che la BCE riduce gradualmente il tasso di riferimento fino ad arrivare all\u20191%. In questa condizione la nostra obbligazione diventa molto pi\u00f9 \u201cimportante\u201d a mercato e tale fatto fa salire conseguentemente il prezzo del nostro titolo.<\/p>\n<p>Certamente <strong>il rischio di tasso viene a scomparire se decido di portare a scadenza il titolo<\/strong>, dato che a scadenza ricever\u00f2 comunque 100, ma credimi se ti dico che \u00e8 comunque una situazione assai poco desiderabile per un investitore vedere un prodotto di tipo obbligazionario che oscilla pi\u00f9 delle azioni.<\/p>\n<p>Fare quindi estrema attenzione a questi aspetti ed in particolare alle scadenze molto lunghe in assenza di precisa conoscenza di questo fondamentale meccanismo.<\/p>\n<h3>Conclusioni<\/h3>\n<p>Termina qui la seconda parte dell\u2019articolo. Puoi approfondire ulteriormente l\u2019argomento leggendo la prima parte che puoi trovare <strong>cliccando qui<\/strong>.<\/p>\n<p>Se hai letto l\u2019articolo e l\u2019hai trovato utile e accrescitivo, ricordati di iscriverti subito alla newsletter per ricevere in anteprima tutti gli interessanti articoli che pubblichiamo sul nostro blog.<\/p>\n<p>Se invece vuoi approfondire di persona questo contenuto o altri argomenti di tuo interesse, fissa una chiamata strategica gratuita di un\u2019ora direttamente con Giancarlo Grego seguendo <a href=\"https:\/\/www.investinglab.it\/en\/check-up-finanziario\/\">l\u2019apposito link.<\/a><\/p>\n<p>La mia newsletter \u00e8 il posto dove aggrego sia i contenuti che produco io (articoli, video e altro) sia materiale e contenuti di valore selezionati da altre persone con cui mi interfaccio durante il mio lavoro e il mio studio (libri, tool, e altro).<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019investimento in obbligazioni consente di ottenere una rendita passiva se sai come fare. 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